Quando si parla di dazi commerciali, l’apparenza può ingannare. Le società europee incluse nell’MSCI Europe generano circa il 26% delle vendite negli Stati Uniti, ma questo dato richiede un’analisi più profonda per comprendere l’effettivo impatto economico che eventuali dazi potrebbero avere.
La realtà nascosta dietro le percentuali
Per comprendere l’esposizione reale delle aziende europee ai potenziali dazi americani – ci dice Allian GI – è necessario esaminare la composizione di quel 26% di ricavi provenienti dagli Stati Uniti. Non tutte le vendite sono esposte allo stesso rischio, e la distinzione fondamentale va fatta tra beni e servizi, nonché tra prodotti importati e quelli realizzati localmente sul territorio americano.
Il quadro che emerge è più sfumato di quanto possa sembrare inizialmente. Di quel 26% complessivo, circa il 9% è rappresentato da servizi (incluso il software), il 10,5% da beni prodotti localmente negli Stati Uniti, e solo il 6,6% da beni direttamente esportati dall’Europa verso il mercato americano. Le prime due categorie sono significativamente meno vulnerabili all’impatto dei dazi, essendo la produzione già localizzata sul territorio americano o trattandosi di servizi digitali difficilmente soggetti a tariffe doganali.
Anche all’interno della categoria dei beni esportati, non tutti i prodotti presentano lo stesso livello di rischio. Secondo le analisi di AllianzGI, poco più della metà dei ricavi derivanti dall’esportazione diretta di beni gode di qualche forma di protezione, rendendo l’impatto complessivo dei dazi potenzialmente meno drammatico di quanto molti osservatori temano.
Un fattore determinante sarà anche la selettività dell’applicazione dei dazi: la possibilità che vengano colpite solo alcune tipologie di merci potrebbe concentrare l’impatto su settori specifici piuttosto che sull’intera economia europea.
I settori nel mirino e quelli al riparo
L’impatto dei potenziali dazi non sarà uniforme attraverso i diversi settori dell’economia europea. Alcune industrie si trovano in una posizione particolarmente vulnerabile, mentre altre potrebbero addirittura trarne vantaggio.
I produttori di componenti per il settore automobilistico (OE) rappresentano uno dei comparti più a rischio, insieme ad alcuni segmenti legati ai beni di consumo. La loro forte dipendenza dalle esportazioni dirette verso gli Stati Uniti li rende particolarmente sensibili all’introduzione di barriere tariffarie.
D’altra parte, esistono settori europei che potrebbero beneficiare del nuovo scenario, specialmente quelli con una maggiore esposizione agli Stati Uniti attraverso produzioni già localizzate sul territorio americano. Le politiche fiscali più favorevoli dell’amministrazione americana potrebbero infatti avvantaggiare le aziende europee che hanno già investito in capacità produttiva locale.
La geografia della produzione diventa così un elemento strategico: le aziende che hanno diversificato la loro impronta produttiva, anticipando i rischi geopolitici, si troveranno in una posizione di vantaggio rispetto ai competitor che hanno mantenuto modelli centralizzati di produzione.
I fattori chiave di resistenza e adattamento
Per le aziende europee potenzialmente colpite dai dazi, tre fattori risulteranno particolarmente importanti nel determinare la loro capacità di navigare il nuovo ambiente commerciale.
Il primo è il potere di determinazione dei prezzi. La capacità di trasferire l’aumento dei costi dovuti ai dazi sui clienti finali rappresenta una leva competitiva essenziale. Le aziende con prodotti distintivi, innovativi o di nicchia avranno maggiori margini di manovra rispetto a quelle che operano in mercati altamente commoditizzati.
In secondo luogo, l’impronta produttiva rispetto ai concorrenti. Le aziende che hanno già sviluppato capacità produttive diversificate geograficamente potranno adattarsi più rapidamente, riorientando i flussi produttivi per minimizzare l’impatto dei dazi. La flessibilità della catena di approvvigionamento rappresenta un vantaggio competitivo sostanziale in un contesto di crescenti barriere commerciali.
Infine, l’elasticità dei prezzi gioca un ruolo determinante. I prodotti con bassa elasticità – quelli per cui la domanda rimane relativamente stabile anche in caso di aumenti di prezzo – permetteranno alle aziende di assorbire meglio l’impatto dei dazi, mantenendo volumi di vendita soddisfacenti anche in presenza di prezzi più elevati.
La combinazione di questi fattori crea un panorama commerciale complesso in cui l’impatto dei dazi varia significativamente da azienda ad azienda, anche all’interno dello stesso settore. Per gli investitori, questo scenario rende ancora più importante adottare un approccio di selezione attiva, valutando attentamente le caratteristiche specifiche di ciascuna azienda al di là dell’appartenenza settoriale.
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