Musk, che dirige anche SpaceX e diverse altre aziende, è noto per fare promesse grandiose e spesso esagerate. Ad esempio, una volta definì l’Hyperloop, che non è mai stato realizzato, il “quinto mezzo di trasporto” e promise di rendere Tesla una società privata in un post su Twitter, affermando di aver ottenuto un finanziamento che in realtà non aveva.
Tuttavia, Musk ha anche una storia di successi nel mantenere alcune delle sue grandi promesse. Ad esempio, il Cybertruck è diventato realtà alla fine del 2023 dopo anni di attesa. Ora ha fatto una delle sue previsioni più ambiziose di sempre.
In passato, Musk aveva detto che Tesla sarebbe stata l’azienda più preziosa al mondo, ma durante la chiamata sugli utili del quarto trimestre di Tesla la scorsa settimana, ha alzato l’asticella, dichiarando:
“Non sto dicendo che sia un percorso facile, ma vedo una strada per Tesla affinché diventi di gran lunga l’azienda più preziosa del mondo. Non solo la prima, ma forse addirittura molte volte più grande… Voglio dire, c’è un percorso in cui Tesla vale più delle cinque aziende più grandi messe insieme.”
Attualmente, le cinque aziende più preziose negli Stati Uniti sono Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet e Amazon, con una capitalizzazione di mercato combinata di quasi 15 trilioni di dollari. Questo significa che Musk si aspetta che il valore di Tesla raggiunga almeno quella cifra (attualmente è di circa 1,2 trilioni di dollari). La valutazione di queste aziende crescerà con il tempo, quindi Musk sta in realtà prevedendo un valore ancora più alto per Tesla, anche se è difficile immaginare quale sarà in futuro.
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La matematica di Musk
Musk non ha fornito i dettagli matematici di questa previsione, ma è chiaro che crede che l’autonomia completa nella guida e l’introduzione di un mercato di robotaxi siano la chiave per raggiungere questo obiettivo.
Il CEO di Tesla da tempo immagina un mercato di ride-sharing autonomo capace di generare un enorme valore per l’azienda e ha sottolineato durante la chiamata che un’auto passeggeri tradizionale viene utilizzata solo circa 10 ore a settimana. Secondo la sua stima, un veicolo autonomo condiviso verrebbe utilizzato 50-55 ore a settimana, e ha definito questa transizione come la “più grande creazione di valore patrimoniale nella storia dell’umanità”.
È difficile attribuire una cifra esatta a questo tipo di business, ma Uber (UBER +0,66%) potrebbe offrire un buon punto di riferimento.
Uber non ha ancora riportato gli utili del quarto trimestre, ma è sulla buona strada per raggiungere circa 160 miliardi di dollari in prenotazioni lorde annuali, e quel numero continua a crescere rapidamente, con un aumento del 16% nel terzo trimestre. Questo rappresenta la quantità di denaro che i clienti spendono per ride-sharing e consegne. Uber trattiene solo una piccola parte di questi ricavi, mentre la maggior parte va agli autisti.
Tuttavia, in un sistema di veicoli autonomi come quello immaginato da Musk, tutte queste entrate andrebbero al proprietario della rete (Tesla), e Musk sembra credere che il modello di business avrebbe margini lordi simili a quelli del software, nell’ordine dell’80%. I costi principali per operare la rete sarebbero la ricarica e la manutenzione.
Se Tesla riuscisse a raccogliere 160 miliardi di dollari dal ride-sharing con un margine lordo dell’80%, manterrebbe 128 miliardi come profitto lordo, una cifra molto superiore ai 17,5 miliardi di profitti lordi registrati da Tesla nel 2024. Tuttavia, anche le spese operative aumenterebbero per supportare questa rete di ride-sharing.
Ecco un riepilogo dei numeri chiave della previsione di Musk:
- 160 miliardi di dollari in entrate annuali dal ride-sharing
- 80% di margine lordo, pari a 128 miliardi di dollari di profitto lordo
- 50% di margine operativo, con un guadagno di 80 miliardi di dollari
- 100 miliardi di dollari di reddito netto ipotetico
- Una valutazione finale di 15 trilioni di dollari, con un rapporto P/E di 150
Se il reddito netto di Tesla si avvicinasse ai 100 miliardi di dollari, una valutazione di 15 trilioni di dollari implicherebbe comunque un rapporto prezzo/utili (P/E) altissimo di 150, che sembra poco plausibile. Attualmente, Tesla ha un P/E simile, ma ciò è dovuto alle aspettative elevate basate sul potenziale dei veicoli autonomi.
Tesla può davvero arrivarci?
In un arco di tempo sufficientemente lungo, Tesla potrebbe raggiungere una valutazione di 15 trilioni di dollari. Dopotutto, solo pochi anni fa non esistevano aziende da 1 trilione di dollari, e ora negli Stati Uniti ce ne sono nove.
Tuttavia, anche se la rete di robotaxi avesse successo, l’obiettivo di Musk di rendere Tesla più preziosa delle cinque aziende più grandi messe insieme sembra irrealistico. Nessuna azienda ha mai raggiunto un tale primato nella storia moderna, ed è improbabile che accada, poiché sarebbe quasi impossibile per una singola società detenere una quota così grande del valore complessivo del mercato azionario.
Le visioni di Musk sull’autonomia hanno sicuramente del potenziale, ma gli investitori non dovrebbero farsi trascinare dalle sue previsioni estreme. È meglio prendere le sue dichiarazioni con cautela e concentrarsi sui fondamentali e sugli sviluppi reali della guida autonoma. Tesla potrebbe essere ancora lontana anni da una vera svolta nell’autonomia che possa avere un impatto significativo sui suoi profitti.
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