Palantir (PLTR) è stata una delle storie di maggior successo del mercato azionario negli ultimi due anni. Le azioni della società di software per l’intelligenza artificiale, nota soprattutto per il suo lavoro con le agenzie governative di difesa e intelligence, sono aumentate del 1.000% in questo periodo e avevano raggiunto un incremento vicino al 1.500% prima di un recente ribasso.
L’azienda ha guadagnato il favore di investitori e clienti principalmente grazie alla sua Artificial Intelligence Platform (AIP), che ha migliorato l’utilità della sua tecnologia e ha accelerato la crescita del fatturato. Infatti, la crescita dei ricavi si è accelerata ogni trimestre nell’ultimo anno e mezzo, e la sua serie di espansioni del margine operativo è ancora più lunga (se si esclude l’impatto di un premio in azioni nel quarto trimestre).
I ricavi della società sono aumentati del 36% nel quarto trimestre, raggiungendo gli 828 milioni di dollari, ma quasi tutta questa crescita è stata generata dal mercato statunitense. Il fatturato domestico di Palantir è salito del 52% a 558 milioni di dollari, con una crescita robusta sia nel settore commerciale che in quello governativo.
Palantir ha iniziato la sua attività collaborando con le agenzie di intelligence e difesa statunitensi nei loro sforzi di contrasto al terrorismo, quindi non sorprende che il governo degli Stati Uniti rappresenti ancora circa il 40% del fatturato totale della società.
Tuttavia, la sua forza sul mercato interno non si è tradotta in un successo altrettanto forte all’estero. In Europa, i ricavi sono cresciuti solo del 4% nel quarto trimestre, e questo potrebbe rappresentare un problema per un titolo scambiato a valutazioni altissime.
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Un problema di traduzione
Nell’ultima call sugli utili, il CEO Alex Karp ha definito la crescita in Europa “anemica”. Questo mercato rappresenta circa il 13% del fatturato totale dell’azienda e ha registrato un incremento di appena il 4%.
Karp ha criticato il ritmo più lento di adozione tecnologica nel continente, aggiungendo: “Sembra che l’Europa voglia guardare al passato per costruire il proprio futuro e fatichi ad accettare il fatto che tutta la tecnologia di valore in questo settore sia costruita in America.”
Palantir ha diversi clienti importanti in Europa, tra cui il Servizio Sanitario Nazionale (NHS) del Regno Unito, ma la sua scarsa performance nel continente potrebbe riflettere i rischi reputazionali legati alla sua immagine di azienda segreta che collabora con le forze militari. Potrebbe inoltre affrontare ulteriori ostacoli dovuti al deterioramento delle relazioni tra Stati Uniti ed Europa e alle difficoltà macroeconomiche generali del mercato.
Palantir ha subito opposizioni in Europa su più fronti. Gruppi di attivisti si sono mobilitati per protestare contro il suo contratto da 420 milioni di dollari con il NHS, e l’agenzia di sicurezza nazionale francese avrebbe terminato il proprio accordo con Palantir nel 2023, scegliendo invece di sviluppare un sistema interno. Nel frattempo, un tribunale tedesco ha vietato l’uso di tecnologie simili a quelle di Palantir perché profilano persone che non sono accusate di alcun crimine, violandone la privacy.
Le dichiarazioni di Karp sembrano indicare che l’azienda non abbia una strategia chiara per riaccelerare la crescita in Europa, e dare la colpa agli altri non sembra la tattica migliore in un momento in cui le relazioni politiche transatlantiche stanno già peggiorando rapidamente.
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Perché è importante
La maggior parte delle grandi aziende di software si affida ai mercati internazionali per una parte significativa dei propri ricavi. Ad esempio:
- Salesforce: 67% dei ricavi dell’anno fiscale 2024 dalle Americhe, 23% dall’Europa e 10% dalla regione Asia-Pacifico.
- ServiceNow: 63% dei ricavi dal Nord America, 26% dalla regione Europa, Medio Oriente e Africa, e 11% dall’Asia-Pacifico e altre aree.
Questi sono i riferimenti con cui Palantir ora si confronta, dato che la sua capitalizzazione di mercato è salita oltre i 200 miliardi di dollari.
Riuscire a imporsi sui mercati internazionali offrirebbe a Palantir nuove fonti di reddito, che potrebbero diventare ancora più preziose se le recenti proposte di tagli al budget del Pentagono diventassero realtà. Inoltre, ridurrebbe il rischio di concentrazione dovuto alla sua eccessiva dipendenza dal mercato statunitense.
Punti chiave da considerare:
- Dipendenza dal mercato USA: Nel 2024, il 66% del fatturato dell’azienda proviene dagli Stati Uniti.
- Crescita europea debole: L’Europa rappresenta solo il 13% del fatturato, con una crescita di soli il 4%.
- Rischio reputazionale e normativo: Collaborazioni con enti militari e problemi legati alla privacy possono danneggiare l’immagine dell’azienda.
- Valutazione elevata: Un rapporto prezzo/vendite pari a 87 rende il titolo particolarmente sensibile a eventuali cattive notizie.
Con una valutazione così elevata, basterebbe una cattiva notizia per far scendere il valore delle azioni di Palantir, motivo per cui gli investitori dovrebbero tenere d’occhio attentamente questi rischi.
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