Disney (DIS) ha rilasciato il rapporto sugli utili del primo trimestre fiscale mercoledì mattina, ed ecco come hanno risposto i mercati finanziari nei giorni successivi. Dopo un breve rialzo iniziale, il titolo è rapidamente sceso ed è rimasto in calo di circa l’1% per gran parte della sessione.
Poche altre aziende vantano così tanti evidenti vantaggi competitivi e, al tempo stesso, hanno avuto così tante difficoltà in Borsa, con il titolo rimasto praticamente piatto nell’ultimo decennio.
Alcuni investitori ritengono che Disney stia finalmente voltando pagina dopo diversi anni di rendimenti deludenti. Dopotutto, il suo business dello streaming è ora redditizio e possiede interamente Hulu. Inoltre, è pronta a lanciare il servizio di streaming di punta ESPN in autunno.
C’è sicuramente del potenziale nel titolo, considerando la vasta gamma di asset dell’azienda e le recenti performance del leader dello streaming Netflix, che dimostrano che il mercato dello streaming potrebbe essere ancora più grande di quanto gli investitori avessero previsto.
Tuttavia, ci sono tre aspetti che Disney deve dimostrare prima di poter affermare con certezza di essere su un percorso di crescita solido:
- Far crescere il pubblico dello streaming, assicurandosi che gli utenti aumentino costantemente e migliorando l’esperienza del cliente con un’offerta più chiara.
- Mantenere la leadership al botteghino, producendo film di successo che alimentino il suo ecosistema di parchi a tema, merchandising e abbonamenti streaming.
- Restare il punto di riferimento nello sport, lanciando con successo il servizio ESPN e garantendo la redditività della divisione sportiva.
1. Deve far crescere il pubblico dello streaming
Disney è riuscita a rendere redditizio il suo business dello streaming, ma la crescita rimane un problema. In un trimestre in cui Netflix ha aggiunto quasi 20 milioni di abbonati, Disney ha perso 700.000 utenti su Disney+ e ne ha guadagnati 1,6 milioni su Hulu, per un saldo netto di 900.000 nuovi abbonati. Ha anche aumentato i prezzi, quindi i ricavi dello streaming sono cresciuti nel trimestre nonostante la crescita minima degli utenti.
Il bilancio dell’ultimo anno è più incoraggiante: Disney ha aggiunto 13,3 milioni di abbonati a Disney+ negli ultimi quattro trimestri, anche se questa cifra potrebbe essere stata influenzata dal nuovo bundle con Hulu. Ha anche registrato un incremento di 3,9 milioni di abbonati su Hulu.
La strategia di Disney nello streaming è sempre sembrata confusa. Netflix, al contrario, da anni dichiara esplicitamente di voler offrire un’ampia gamma di contenuti per soddisfare tutti i tipi di spettatori.
Il valore delle diverse offerte Disney appare meno chiaro. La proprietà completa di Hulu ha dato a Disney l’opportunità di fondere i due servizi, semplificando l’esperienza dell’utente e riducendo la necessità di promuovere e gestire più piattaforme. L’attuale bundle può sembrare ingombrante e superfluo, e Disney sembra pronta a commettere un errore simile con Fubo e Hulu + Live TV, mantenendoli separati invece di unirli.
L’offerta streaming potrebbe diventare ancora più disordinata con il lancio dello streaming di ESPN, che porterebbe il numero di servizi separati gestiti da Disney ad almeno quattro, indipendentemente dal fatto che siano raggruppati o meno.
Il recente calo degli abbonati Disney potrebbe essere solo un episodio isolato, ma è necessario vedere una crescita più costante in un segmento che dovrebbe rappresentare il futuro dell’azienda.
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2. Deve continuare a dominare il botteghino
Il dato più positivo del rapporto sul primo trimestre di Disney è stato il successo al botteghino. L’azienda è passata da una perdita di 224 milioni di dollari nel segmento vendite/licenze di contenuti a un profitto di 312 milioni di dollari, grazie soprattutto ai successi di Moana 2 e Mufasa: Il Re Leone.
Le grandi produzioni di franchise di successo come Moana sono la chiave del modello di business a effetto volano di Disney. Il successo di questi film stimola le visite ai parchi a tema, la vendita di prodotti come giocattoli e le sottoscrizioni ai servizi di streaming.
Disney ha speso 71 miliardi di dollari per acquisire gli asset di intrattenimento della Fox nel 2019, ma ha faticato a ottenere un ritorno su quell’investimento. La produzione di successi cinematografici basati su quelle proprietà intellettuali e altre è il modo migliore per rendere l’acquisto proficuo.
Le uscite cinematografiche hanno inoltre un alto potenziale di guadagno: un successo può generare grandi profitti, mentre un flop comporta perdite. Non tutti i film saranno dei successi, ma Disney dovrebbe generare un profitto costante dal segmento vendite e licenze di contenuti ogni trimestre.
3. Può rimanere leader nello sport?
Per ESPN si prospetta un nuovo scenario. Il dominio dell’azienda nel panorama della TV via cavo è diminuito nell’era dello streaming, e ora deve affrontare la concorrenza dei giganti della tecnologia, oltre che delle tradizionali aziende di media.
Nel frattempo, il costo dei diritti sportivi continua a salire a causa della crescente popolarità dello sport dal vivo e della competizione con le aziende tecnologiche dai budget illimitati.
Il lancio del servizio di punta ESPN entro la fine dell’anno sarà un test cruciale per l’azienda. Disney non solo dovrà attrarre un ampio pubblico su ESPN, ma dovrà anche rendere il servizio redditizio e dimostrare di poter far crescere quel profitto. Per farlo, ESPN potrebbe dover riscoprire le sue radici, connettendosi con il pubblico attraverso programmi di studio come SportsCenter, oltre agli eventi sportivi in diretta.
Il futuro di Disney potrebbe dipendere da ESPN più di ogni altra cosa, poiché è stato a lungo una fonte di guadagno chiave per l’azienda. Il suo declino è stato una delle principali ragioni delle difficoltà del titolo negli ultimi dieci anni.
Non avremo una risposta chiara prima di qualche trimestre dopo il lancio, ma il successo di ESPN è un obiettivo fondamentale per il CEO Bob Iger, che dovrebbe ritirarsi il prossimo anno.
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