Medical Properties Trust (MPW) ha affrontato problemi finanziari negli ultimi anni. Il fallimento di due dei suoi principali inquilini e l’aumento dei tassi di interesse hanno esercitato una forte pressione sul flusso di cassa e sul bilancio del fondo di investimento immobiliare (REIT). Ciò ha costretto il proprietario degli ospedali a intraprendere diverse azioni per riportare il proprio profilo finanziario a piena forza.
Sebbene il REIT sanitario non sia ancora completamente ristabilito, si trova ora in una posizione molto più solida rispetto al passato, dopo aver completato transazioni per 5,5 miliardi di dollari nell’ultimo anno. Questo significa che il suo dividendo, con un rendimento del 6,7%, appare molto più sostenibile.
Ottenere 5,5 miliardi di dollari di respiro finanziario
Medical Properties Trust è entrata nell’ultimo anno con l’obiettivo di raccogliere almeno 2 miliardi di dollari di liquidità incrementale per affrontare le scadenze del debito imminenti. All’epoca, il REIT non poteva rifinanziare questo debito a condizioni accettabili a causa delle difficoltà finanziarie dei suoi due maggiori inquilini e dei tassi di interesse molto più alti.
Ciò ha portato la società a concentrarsi inizialmente sulla monetizzazione delle proprietà affittate a inquilini finanziariamente più solidi. Ad esempio, lo scorso febbraio ha venduto cinque proprietà a Prime Healthcare per 350 milioni di dollari.
Successivamente, ad aprile, ha ceduto una quota del 75% di un portafoglio di ospedali nello Utah a un partner di joint venture, raccogliendo 1,1 miliardi di dollari. Medical Properties ha utilizzato i proventi di queste vendite per rimborsare il debito in scadenza.
Queste e altre vendite hanno contribuito ad alleggerire la pressione sul bilancio del REIT, consentendogli di rifinanziare altri debiti in scadenza. A maggio, Medical Properties ha chiuso un prestito decennale da 800 milioni di dollari garantito da 27 dei suoi 36 ospedali nel Regno Unito. Questo finanziamento ha permesso al REIT di rifinanziare il debito in scadenza tra la fine del 2024 e l’inizio del 2025 a un tasso di interesse fisso ragionevole del 6,9%.
Successivamente, la società ha emesso obbligazioni senior garantite per 1,5 miliardi di dollari con scadenza nel 2032 e un rendimento dell’8,5%, oltre a un’emissione di obbligazioni senior garantite da 1 miliardo di euro (circa 1 miliardo di dollari) con la stessa scadenza, ma con un tasso inferiore del 7%. Questi nuovi strumenti finanziari permetteranno alla società di rimborsare il debito in scadenza fino al 2026.
In totale, Medical Properties Trust ha ottenuto 5,5 miliardi di dollari di liquidità aggiuntiva. Ciò le consentirà di ripagare tutto il debito in scadenza fino al prossimo anno. Inoltre, dispone di 1,4 miliardi di dollari tra liquidità e linee di credito disponibili, che le forniscono ulteriore margine finanziario.
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Anche il portafoglio sta migliorando
Nel corso dell’ultimo anno, Medical Properties Trust ha dovuto affrontare un doppio obiettivo: rafforzare il proprio bilancio e gestire le problematiche legate agli inquilini, dopo che due dei suoi principali affittuari (Steward e Prospect) hanno dichiarato bancarotta.
Da allora, il REIT ha completamente sostituito Steward come inquilino, portando cinque nuovi operatori in 17 di quelle proprietà. Questi nuovi affittuari stanno riportando un aumento dei volumi, un miglioramento della soddisfazione dei pazienti e una stabilizzazione dei costi del personale e delle forniture da quando hanno assunto la gestione.
Hanno anche iniziato a pagare l’affitto per queste strutture. Il canone crescerà gradualmente nei prossimi due anni, raggiungendo il tasso completamente stabilizzato alla fine del 2026, pari a circa il 95% di quello che Steward pagava per le proprietà.
Nel frattempo, Prospect ha dichiarato bancarotta all’inizio di quest’anno. Medical Properties ha firmato un accordo preliminare questo mese per un accordo che consentirà alla società di vendere i suoi ospedali e gli immobili correlati. Una volta che il tribunale fallimentare approverà questo accordo, Medical Properties potrà lasciarsi definitivamente alle spalle i problemi con gli inquilini.
Il resto del portafoglio ospedaliero globale del REIT sta andando bene. I suoi ospedali in Europa beneficiano di forti tendenze di rimborso e di un aumento dell’occupazione dei letti. Nel frattempo, quelli negli Stati Uniti stanno registrando un aumento delle ammissioni e dei volumi chirurgici in crescita. Di conseguenza, i suoi inquilini stanno guadagnando più che a sufficienza per coprire l’affitto.
In breve:
- Miglioramento della solidità finanziaria: Medical Properties Trust ha raccolto 5,5 miliardi di dollari per affrontare il debito e migliorare la propria posizione.
- Diversificazione degli inquilini: La società ha sostituito Steward con cinque nuovi operatori e ha avviato il processo di vendita degli ospedali gestiti da Prospect.
- Stabilità del portafoglio ospedaliero: Le strutture in Europa e negli Stati Uniti mostrano miglioramenti nei volumi di pazienti e nella redditività.
- Prospettive per gli azionisti: Il REIT potrebbe ricostruire il portafoglio, riacquistare azioni e ripristinare il dividendo nei prossimi anni.
In una posizione molto più solida
Medical Properties Trust ha fatto molta strada nell’ultimo anno. Ora dispone di un portafoglio molto più sano, con una base più diversificata di inquilini finanziariamente solidi. Ha inoltre affrontato tutte le scadenze del debito fino al prossimo anno.
Grazie a questo, è in grado di perseguire una serie di opportunità per accrescere il valore per gli azionisti quest’anno, tra cui la possibilità di ricostruire il suo portafoglio con nuovi investimenti, riacquistare alcune delle sue azioni sottovalutate e ripristinare il suo dividendo dopo due forti tagli.
Queste iniziative potrebbero consentire al REIT di ottenere rendimenti totali significativi nel 2025 e oltre, man mano che tornerà a piena salute.
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