Ogni trimestre, gli investitori attendono che la società di Warren Buffett, Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B), presenti il modulo 13-F alla Securities and Exchange Commission, rivelando quali azioni la società possedeva alla fine di ciascun trimestre. Confrontando i moduli 13-F, gli investitori possono ottenere informazioni su quali azioni Berkshire ha acquistato e venduto in quel periodo.
Dato che Buffett è probabilmente uno dei più grandi investitori di sempre, le persone vogliono sapere quali settori lui e il suo team preferiscono o evitano e, a volte, quale sia la loro visione del mercato nel suo complesso.
Nel modulo 13-F del quarto trimestre di Berkshire, abbiamo scoperto che Buffett ha effettivamente premuto il pulsante di vendita sul mercato azionario (o almeno su due fondi che lo rappresentano). Sebbene questa possa sembrare un’avvisaglia preoccupante da parte dell’Oracolo di Omaha, c’era un lato positivo.
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Buffett pensa che il mercato sia sopravvalutato
Per tutto il 2024, Buffett e il team di Berkshire hanno adottato strategie che indicano la loro convinzione che il mercato azionario sia sopravvalutato. Berkshire ha acquistato molte meno azioni nel 2024 rispetto a quelle che ha venduto.
Inoltre, ha riacquistato meno azioni proprie rispetto agli anni precedenti. Ha anche accumulato liquidità, facendo salire le sue riserve di cassa e titoli del Tesoro a breve termine a una cifra impressionante: oltre 320 miliardi di dollari.
Nel quarto trimestre, Buffett e Berkshire hanno lanciato il loro avvertimento più chiaro agli investitori: la società ha venduto le sue posizioni nello SPDR S&P 500 ETF (SPY) e nel Vanguard S&P 500 ETF (VOO), due fondi negoziati in borsa (ETF) che replicano l’andamento dell’indice S&P 500.
Considerando la posizione di liquidità di Berkshire, questa è la più forte indicazione di Buffett sul mercato azionario fino a oggi. Berkshire aveva acquistato questi ETF alla fine del 2019 e non li aveva più toccati fino alla vendita nel quarto trimestre.
Queste mosse non dovrebbero sorprendere troppo. Il mercato azionario ha spesso sfidato la gravità con un trend rialzista di oltre due anni, superando molteplici indicatori di recessione e valutazioni elevate per raggiungere quota 6.100 (al 16 febbraio).
Ancora più impressionante è stata la sua capacità recente di continuare a salire, nonostante rendimenti obbligazionari elevati e dati sull’inflazione che suggeriscono che la Federal Reserve probabilmente manterrà i tassi di interesse alti più a lungo. Alcuni ritengono persino che un ulteriore aumento dei tassi o una serie di rialzi non sia da escludere.
Ecco alcuni segnali che indicano la prudenza di Buffett nei confronti del mercato:
- Berkshire ha acquistato meno azioni di quante ne ha vendute nel 2024.
- Ha ridotto il riacquisto di proprie azioni rispetto agli anni precedenti.
- Ha accumulato oltre 320 miliardi di dollari in liquidità e titoli di Stato a breve termine.
- Ha venduto le sue posizioni nei due principali ETF che replicano l’S&P 500.
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Il lato positivo
Se c’è un lato positivo, è il fatto che Berkshire non ha venduto altre azioni di Apple (AAPL), il titolo più grande dell’S&P 500 (che rappresenta oltre il 7% dell’indice), nel quarto trimestre.
Berkshire aveva ridotto del 67% la sua partecipazione in Apple nei primi tre trimestri del 2024, ma detiene ancora 300 milioni di azioni del colosso tecnologico, che rappresentano quasi un quarto del portafoglio azionario di Berkshire, valutato circa 300 miliardi di dollari.
Si potrebbe concludere che, se Berkshire e Buffett fossero così preoccupati per il mercato, avrebbero continuato a vendere la loro posizione più grande, che peraltro è anche il titolo con il peso maggiore nell’S&P 500.
Naturalmente, Berkshire potrebbe continuare a vendere Apple in futuro, ma considerando che un numero ristretto di titoli oggi rappresenta una fetta significativa dell’S&P 500, forse Buffett e il team di Berkshire vedono ancora opportunità in alcuni settori specifici.
Curiosamente, il titolo Apple non è esattamente economico se confrontato con il rapporto prezzo/utili a termine delle altre aziende della cosiddetta “Magnificent Seven”.
Tuttavia, tra gli analisti c’è dibattito sul reale potenziale di Apple nell’ambito dell’intelligenza artificiale e su quanto questo sia già incorporato nel prezzo delle azioni. Inoltre, Apple non ha esattamente brillato di recente con le vendite di iPhone.
È possibile che Buffett e il suo team ritengano che la valutazione di Apple sia giustificata e che il titolo non sia gonfiato come il resto della “Magnificent Seven”, rimanendo quindi equamente valutato con un potenziale di crescita.
È difficile dirlo con certezza, ma sembra un segnale positivo vedere Berkshire mantenere la sua posizione in Apple mentre liquida la sua esposizione al mercato azionario più ampio per la prima volta in circa cinque anni.
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