In un panorama finanziario globale caratterizzato da incertezze e sfide crescenti, emerge una possibilità di investimento particolarmente interessante nel mercato obbligazionario dell’Arabia Saudita.
Secondo il recente Bond Compass per il primo trimestre 2025 di SPDR ETFs (State Street Global Advisors), analizzato da Francesco Lomartire, Head of Intermediary Client Coverage Southern Europe, il mercato obbligazionario saudita presenta caratteristiche uniche che lo rendono meritevole di attenzione da parte degli investitori internazionali.
Rating Elevato e solidità finanziaria: un’eccellenza tra i mercati emergenti
L’Arabia Saudita si distingue nel panorama dei mercati emergenti per la sua eccezionale solidità finanziaria. Un elemento distintivo è il recente upgrade del rating da parte di Moody’s ad Aa3, posizionando il paese allo stesso livello di nazioni sviluppate come Regno Unito e Francia. La forza del paese emerge in modo particolare quando si considera la proiezione del rapporto deficit/PIL, che secondo il Fiscal Monitor del FMI dovrebbe attestarsi al 35% nel 2029. Per comprendere la portata di questo dato, basta confrontarlo con la media dei paesi emergenti, che supera il 70%, e con quella dei paesi sviluppati, che in molti casi oltrepassa il 100%.
La solidità dei fondamentali economici sauditi si basa su una strategia di lungo termine incarnata nel progetto Vision 2030, un piano ambizioso di modernizzazione economica finalizzato a ridurre la dipendenza dal petrolio. Il programma sta già mostrando risultati positivi, contribuendo a mantenere tassi di crescita elevati ma sostenibili nel tempo.
Performance e opportunità nel contesto globale
Nel corso del 2024, il mercato obbligazionario emergente ha attraversato fasi alterne, con una svolta positiva solo a partire dal terzo trimestre. L’indice J.P. Morgan EMBI Global Diversified ha registrato una performance significativa, con un rendimento prossimo al 6,5%. Il risultato è stato possibile grazie alla compressione degli spread, che ha bilanciato efficacemente la volatilità osservata nel mercato dei Treasury.
Nel contesto delle obbligazioni saudite, l’indice J.P. Morgan Saudi Arabia Aggregate Index si è distinto offrendo un premio di rendimento di circa 100 punti base rispetto ai Treasury statunitensi. L’indice presenta una caratteristica particolare: include sia emissioni sovrane che quasi-sovrane, denominate sia in dollari USA che in valuta locale.
Strategie di investimento e gestione del rischio
Per gli investitori che desiderano limitare l’esposizione al rischio di duration sul dollaro, esistono strategie specifiche che meritano considerazione. In particolare, l’indice ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond ex-144a Index rappresenta un’opzione interessante con una duration contenuta di soli 2,2 anni. I dati storici mostrano che nei 18 mesi successivi al picco dei tassi della Federal Reserve, i rendimenti mensili medi si sono attestati allo 0,56% (6,9% su base annua), superando le performance dell’indice Bloomberg US Treasury 1-5 Yr, che ha registrato rendimenti medi dello 0,37% (4,5% su base annua).
Le obbligazioni in valuta locale rappresentano un’area di particolare interesse, nonostante le sfide legate all’accessibilità. Il potenziale di questa esposizione non si limita al rendimento aggiuntivo offerto, ma si estende alla prospettiva di una crescente inclusione negli indici dei mercati emergenti e globali, con conseguente ampliamento delle dimensioni e della liquidità del mercato.
Diversificazione e correlazioni di mercato
Un aspetto particolarmente rilevante dell’investimento in obbligazioni saudite riguarda le opportunità di diversificazione. L’indice J.P. Morgan Saudi Arabia Aggregate Index mostra correlazioni relativamente basse con diverse esposizioni chiave del mercato obbligazionario, in particolare con i Treasury statunitensi. Per gli investitori alla ricerca di strumenti di diversificazione efficaci, questi titoli possono rappresentare una componente preziosa all’interno di un portafoglio bilanciato.
Gli investitori devono considerare attentamente i seguenti fattori chiave prima di investire nel mercato obbligazionario saudita:
- La solidità dei fondamentali economici e il rating elevato offrono una base stabile per gli investimenti, distinguendo l’Arabia Saudita dalla maggior parte dei mercati emergenti e posizionandola come un’opportunità di investimento di alta qualità con rendimenti interessanti
- Il contesto politico stabile e l’impegno verso la modernizzazione economica attraverso Vision 2030 forniscono un quadro di riferimento chiaro per lo sviluppo futuro
- Le opportunità di diversificazione derivanti dalle basse correlazioni con altri mercati obbligazionari rappresentano un vantaggio significativo per la costruzione del portafoglio
- L’esposizione alla valuta locale, nonostante le sfide di accesso, potrebbe offrire opportunità interessanti di crescita futura
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